正文目錄
序章
一、宏觀經濟與半導體貿易
1、宏觀經濟分析
（1）全球制造業波動下跌，仍有不確定性
（2）電子信息制造業出口下滑，投資低迷
（3）終端應用需求延續上升，工業強回升
2、半導體市場分析
（1）半導體產銷保持強勁，今年或近萬億
（2）半導體貿易持續上升，出口增長較快
（3）半導體指數波動上行，市場預期樂觀
3、芯片交期及價格分析
（1）交期及價格趨勢
（2）供應商交期匯總
4、廠商訂單及庫存分析
二、半導體供應鏈
1、半導體上游廠商
（1）設備/硅晶圓：中國市場訂單強勁
（2）原廠：存儲訂單持續上升
（3）晶圓代工：景氣度穩健回升
（4）封裝測試：工業和汽車恢復增長
2、分銷商：AI訂單強勁
3、系統集成：汽車Tier1持續虧損
4、終端應用
（1）消費電子：關注存儲漲價影響
（2）新能源汽車：市場競爭激烈
（3）工控：訂單穩定回升
（4）光伏：需求觸底回升
（5）儲能：需求延續上升
（6）數據中心：看好中國市場需求
（7）通信：利潤有所波動
（8）醫療器械：市場增長可期
三、分銷與采購機遇及風險
1、機遇
2、風險
四、小結
免責聲明
序章
一、宏觀經濟與半導體貿易
1、宏觀經濟分析
（1）全球制造業波動下跌，仍有不確定性
2025Q4，全球制造業仍處于下行區間，維持弱勢復蘇格局。區域看，以中國、日本及韓國為代表亞洲制造業加快擴張，美國為代表的美洲制造業繼續弱勢下行，德國、法國為代表歐洲制造業保持弱勢恢復態勢，全球制造業復蘇動能仍需加強。
回顧2025年全年表現看，全球制造業整體恢復力度要略好于2024年，但指數均值水平仍低于50%，意味著全球經濟在關稅政策影響、地緣政治沖突等多重沖擊下，復蘇態勢仍穩中偏弱。
展望2026年，全球經濟或仍面臨不確定性，繼續保持弱勢復蘇態勢。當前主要國際經濟機構仍普遍預測2026年世界經濟增速將有所放緩。
圖表 1：2025Q4全球主要經濟體制造業PMI
資料來源：國家統計局、芯八哥整理
（2）電子信息制造業出口下滑，投資低迷
2025年1-11月，中國電子信息制造業生產增長較快，出口小幅回落，效益穩步提升，投資持續下滑，行業整體發展態勢良好。
圖表 2：最新中國電子信息制造業運行情況
資料來源：工信部
（3）終端應用需求延續上升，工業強回升
根據最新數據，工業回升明顯，數據中心和醫療器械延續強勁，消費電子需求穩定，關注新能源和汽車市場波動。
具體營收增速看，工控需求回升明顯，數據中心延續高增但有小幅下跌。
圖表 3：最新各終端應用廠商平均營收增速
資料來源：Wind、芯八哥整理
凈利潤方面，工控提升最大，通信及新能源承壓明顯。
圖表 4：最新各終端應用廠商平均凈利潤增速
資料來源：Wind、芯八哥整理
庫存走勢看，各終端市場庫存趨穩，光伏和儲能等降幅明顯。
圖表 5：最新各終端應用廠商平均庫存走勢
資料來源：Wind、芯八哥整理
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